部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為大宗交易業(yè)務(wù)重在價值發(fā)掘

近期監(jiān)管部門出臺的減持新規(guī)，對大宗交易而言影響深遠(yuǎn)，對大宗減持?jǐn)?shù)量的限制以及受讓方新增“鎖定期”等，讓此前的快進(jìn)快出、“短小快速”的大宗交易生意難以為繼，依附在大宗交易上的投資機(jī)構(gòu)也面臨業(yè)務(wù)模式的全盤革新。

新規(guī)之下，參與上市公司大宗交易機(jī)構(gòu)需要回歸價值投資，“價值型大宗”需要投資機(jī)構(gòu)在上市公司研究、市場時點(diǎn)選擇等等方面下功夫。“大宗交易將只是一個業(yè)務(wù)板塊，背后建立起來的投資團(tuán)隊，將涉足圍繞上市公司及大股東的多樣化投資服務(wù)?！庇袡C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

服務(wù)思維和業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變

此次出臺的減持新規(guī)，針對通過大宗交易的“過橋減持”，明確了出讓方、受讓方的減持?jǐn)?shù)量和持股期限要求：大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的2%。受讓方在受讓后6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份。

減持新規(guī)一出，參與大宗交易的投資機(jī)構(gòu)反應(yīng)不一?！皩Ｗ龃笞诮灰椎耐顿Y機(jī)構(gòu)，主要是為大宗減持做過橋，包括上市公司大股東需要提前鎖定減持接受盤、需要通過大宗交易實(shí)現(xiàn)減稅避稅等等，應(yīng)該說大宗交易投資機(jī)構(gòu)就是中介掮客的角色，并且把這個角色做成一門生意。中介掮客自然不會在手里長期囤貨，資金情況不允許、風(fēng)險控制不允許。”上海一家大宗交易投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，從這樣的視角出發(fā)，很多大宗交易機(jī)構(gòu)在新規(guī)出臺后都將走向消亡，事實(shí)上，確實(shí)也有不少機(jī)構(gòu)正在“關(guān)門休整”。

當(dāng)然，也有面對減持新規(guī)“從容應(yīng)對”的機(jī)構(gòu)。上海的一家投資機(jī)構(gòu)表示，公司正好借減持新規(guī)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，“純粹的大宗交易近年來越來越難做，特別是越來越多的機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，單純做大宗交易的競爭越來越大，收益水平也有一定幅度下滑。此次，借助新政出臺時機(jī)，公司正在籌劃創(chuàng)新業(yè)務(wù)，大宗交易業(yè)務(wù)會繼續(xù)做，而且要更加精細(xì)化、價值化，同時將把大宗交易作為其中的一條線，串聯(lián)起上市公司及大股東等其它需求?！钡@樣的轉(zhuǎn)型需要相當(dāng)大的投入，對于投資機(jī)構(gòu)而言，更是需要從根本上轉(zhuǎn)變服務(wù)思維和業(yè)務(wù)模式。

新規(guī)推動投資機(jī)構(gòu)分化

申萬宏源認(rèn)為，減持新規(guī)出臺后，短期而言對于市場會有一定情緒影響，中長期而言，減持新規(guī)對于上市公司、定增機(jī)構(gòu)以及股東利益帶來更細(xì)致、規(guī)范的約束，減持門檻加大、節(jié)奏趨緩，有利于穩(wěn)定投資者對于二級市場的投資信心，更加關(guān)注公司本身質(zhì)地與長期成長性。新規(guī)的實(shí)行對于穩(wěn)定市場運(yùn)行，鼓勵長期投資，完善合理投資的市場機(jī)制，增強(qiáng)上市公司聚焦主業(yè)脫虛向?qū)?，具有深遠(yuǎn)和切實(shí)的意義。二級市場將在更合理的成長邏輯驅(qū)動下，使上市公司取得合理估值水平，真正可持續(xù)、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)將脫穎而出，獲得理性投資者的青睞和信任。

同樣，參與上市公司大宗交易的投資機(jī)構(gòu)也將在新規(guī)推動下分化，從中長期而言，投資機(jī)構(gòu)將尋找在上市公司大宗交易中，兼具短期炒作和長期價值的投資機(jī)會。據(jù)悉，已經(jīng)有投資機(jī)構(gòu)在組織團(tuán)隊研發(fā)鎖定期下的大宗交易新模型，在上述新模型中，“投機(jī)”大宗交易的原有因子正在被大宗交易攬籌帶來的成長性、價值性等新元素所替代，未來的大宗交易投資將是機(jī)構(gòu)價值挖掘能力的比拼。